Пакет инвестиционных мер Юнкера, цель которых заключается в привлечении инвестиций на сумму 315 млрд евро на протяжении ближайших трех лет для в инфраструктурные проекты и малые предприятия, вызывал широкий скептицизм в преддверии начала его реализации. Критики и европейская пресса говорят о “финансовом инжиниринге”, который лежит в основе последних мер исполнительной власти ЕС, направленных на решение проблемы стагнации инвестиционного климата и роста экономики ЕС. Одна из самых запоминающихся статей о “Новом курсе” Юнкера” носит заголовок ‘нечто рискованное’.

Пакет инвестиционных мер Юнкера, тем не менее, преодолел первый барьер – большинство депутатов Европейского Парламента, одобривших его во время парламентской сессии, стали свидетелями того, как президент ЕИБ Вернер Хойер присоединился к Юнкеру чтобы наметить план работы и найти ответы на вопросы касательно его механизма работы и целесообразности. Обращение с целью одобрения Инвестиционного плана для Европы Европейским Советом будет направлено в следующем месяце. Тем не менее, на данном этапе в целесообразности этой инициативы удалось убедить далеко не всех.

Филипп Ламбертс, сопредседатель объединения партии Зеленых и Европейского свободного альянса, был резок в своей оценке:

“С точки зрения амбиций, говорить о сумме 315 млрд евро – означает выдавать желаемое за действительное. План построен на авантюрных прогнозах способности привлекать частные инвестиции. Эта задача усложняется низким уровнем государственных инвестиций и сомнениями относительно того, будут ли большинство инвестиций новыми или же они будут представлять собой вторично используемые существующие капиталовложения. Перераспределение 21 млрд евро уже выделенных средств не позволит привлечь 315 млрд евро инвестиций: планы по привлечению частных инвестиций в пятнадцатикратном размере выглядят несерьезными”.

Коалиция НПО “Counter Balance” выразила широкую обеспокоенность тем, что пакет инвестиционных мер Юнкера перекладывает риск частных инвесторов на плечи налогоплательщиков ЕС. Хавьер Сол, директор этой общественной организации, прокомментировал ситуацию так:

“Долговой кризис ЕС стал следствием неправильного соотношения рисков и доходов. Крупные банки получили прибыль, а риски возложили на плечи налогоплательщиков. Вместо того, чтобы восстановить справедливость, пакет мер Юнкера стремится сделать этот принцип общепринятым во всей экономике”.

Под давлением журналистов в ответ на вопрос о том, чем он может обосновать план привлечения инвестиций, сочетающий в себе признаки “капитализма казино”, который стал главной причиной финансового кризиса, президент Европейского Парламента Мартин Шульц вскользь заявил, что “он нам необходим”, поскольку это позволит реанимировать Европейскую Экономику.

Если углубиться в детали этого последнего резонансного плана по стимулированию экономики ЕС (Юнкер лично объяснил Европарламенту, насколько “необходимо завести мотор Европейской экономики, и сегодня Комиссия предоставляет кабель для запуска от внешнего аккумулятора”), сразу становится понятно, почему взгляды политиков, банкиров, аналитиков и гражданского общества по всему континенту в его отношении так сильно разделились – и не только потому, что ключевая роль ЕИБ в очередной инициативе не вызывает доверия ввиду неоднозначных результатов деятельности банка по состоянию на сегодняшний день в послекризисный период.

План Комиссии, который согласно графику должен быть реализован к середине 2015 года, основывается на создание Европейского фонда стратегических инвестиций (ЕФСИ). Предусмотренное финансирование штабелирует один слой финансового инжиниринга на другой.

Базовая сумма в размере 21 млрд евро будет обеспечена следующим образом: 16 млрд евро предоставят государства-члены ЕС (по сути из уже выделенных бюджетных средств ЕС) и 5 млрд евро выделит ЕИБ. В результате выпуска новых облигаций ЕИБ, как ожидается, привлечет 60 млрд евро инвестиций на частных рынках капитала. С этой точки зрения в настоящее время предполагается, что проекты на общую сумму 315 млрд евро будут реализуемыми, при этом ожидается, что частные инвесторы по всей Европе сами будут прыгать от радости, заприметив такие инвестиционные возможности.

Начальная гарантированная сумма в размере 21 млрд евро рассматривается как критически важная. Как отметило издание “Financial Times”, “бюджет ЕС первым примет удар на себя, если проект не оправдает возлагаемых на него надежд”.

Что касается коэффициента привлечения частных инвестиций на уровне 1:15, компания “Societe Generale” компания “Societe Generale” дала отрезвляющий комментарий, отметив, что:

“подобное инфраструктурное финансирование, которое осуществлялось ранее, имело гораздо меньший коэффициент привлечения инвестиций. Например, в своей недавно опубликованной [ноябрь 2014 года] научной статье Moody’s оценила коэффициент привлечения инвестиций Инициативы проектных облигаций за 2012 год в пределах 5 – 7. Поскольку эти проекты были относительно качественными (рейтинг от Baa3 до Ba1), от рискованных проектов, к которым следует относить многие проекты ЕФСИ, следует ожидать еще меньшего коэффициента привлечения инвестиций поскольку большинство из них планируется реализовать в Южной Европе”.

Если не принимать во внимание рискованность и типы проектов, которые возникнут на протяжении трех ближайших лет, канцлер Германии Ангела Меркель “в целом” одобрила план Юнкера, но в своем выступлении в парламенте Германии подчеркнула, что “инвестиции важны, но, прежде всего, должно быть ясно, кто несет ответственность за будущие проекты”.

Филипп Ламбертс также предупредил о “направлении инвестиций”и подчеркнул необходимость предусмотреть в плане “пункт о создании союза экологически чистой энергии за счет энергоэффективности и использования возобновляемых источников энергии, а также необходимость переориентировать нашу экономику и стимулировать социальные и зеленые инновации. Он должен быть использован для решения проблемы социальной изоляции и бедности, а также расширения прав и возможностей всех граждан играть достойную роль в нашем обществе”.

E3G и другие общественные организации, занимающиеся вопросами энергетики призвали коммисию Юнкера обозначить приоритетность “гибкости со стороны потребителя, интеллектуальных распределительных сетей и энергоэффективности” в пакете инвестиционных мер на сумму 315 млрд евро для “обеспечения рабочих мест, экономического роста и инвестиций в Европе, а также создания надежного Энергетического Союза с прогрессивной политикой в области климата”.

E3G и другие общественные организации, занимающиеся вопросами энергетики призвали коммисию Юнкера обозначить приоритетность “гибкости со стороны потребителя, интеллектуальных распределительных сетей и энергоэффективности” в пакете инвестиционных мер на сумму 315 млрд евро для “обеспечения рабочих мест, экономического роста и инвестиций в Европе, а также создания надежного Энергетического Союза с прогрессивной политикой в области климата”.

Официальная процедура отбора проектов и критерии, конечно, являются положительными, но им не хватает конкретики. ЕФСИ будет ориентирован на “жизнеспособные проекты, которые могут принести реальную пользу социально ориентированной рыночной экономике Европы”, включая следующие виды проектов:

• Стратегическая инфраструктура (цифровые и энергетические инвестиции в соответствии с политикой ЕС).
• Транспортная инфраструктура в промышленных центрах, образование, научно-исследовательская деятельность и инновации.
• Инвестиции, направленные на повышение уровня занятости, в частности, за счет финансирования малого и среднего бизнеса, меры по обеспечению занятости молодежи.
• Экологически устойчивое проекты (возобновляемые источники энергии и энергоэффективность).
• Инновации и научно-исследовательская деятельность.

Надзор за выбором проектов для инвестиций будет осуществлять “независимый инвестиционный комитет”, созданный для изучения проектов, представляемых государствами-членами ЕС, с другими соответствующими внутренними консультативными органами по вопросам инфраструктуры (включая “Центр”), образуя часть нового ЕФСИ.

На этом раннем этапе трудно понять, где проходит грань между сферами ответственности ЕФСИ и ЕИБ. Тем не менее, по словам “высокопоставленного чиновника”, на которого ссылается издание “The Guardian”: “По сути, мы создаем новый ЕИБ в ЕИБ”. Это чувство должно само по себе вызывать тревогу среди европейских чиновников, ответственных за принятие решений, относительно некоторых институциональных недостатков, которые преследуют ЕИБ на протяжении десятилетий, включая недостаточную прозрачность и подотчетность, которая преобладает в его процессе принятия инвестиционных решений.

Таким образом, еще слишком рано выдвигать план Юнкера и новое образование ЕФСИ для того, чтобы вдохнуть жизнь в экономику ЕС. Немецкий обозреватель Барбара Везель приложила максимум усилий, чтобы подчеркнуть положительные стороны плана, охарактеризовав его как «большую, красиво упакованную коробку, в которую уложены несколько клубков шерсти с запиской, в которой рассказывается о том, как из них можно связать прекрасный шарф”.

Однако, как написал в своем сообщении в Twitter Стэнли Пигнал, автор статей на банковскую тематику в журнале “The Economist”, нет весомых поводов для оптимизма, по крайней мере, пока.

После всех этих многочисленных ESM, EFSF, PSI, EFS, OMT, LTRO, TLTRO и, возможно, QE у нас теперь есть EFSI. Что ж, этого следовало ожидать.

— Стенли Пигнал (@spignal) November 26, 2014

Стенли Пигнал
После всех этих многочисленных ESM, EFSF, PSI, EFS, OMT, LTRO, TLTRO и, возможно, QE у нас теперь есть EFSI. Что ж, этого следовало ожидать.
10.40. 26 ноября 2014 года.

К содержанию выпуска 61